九州酷游(中国)官方网站

　　中远集团与中海集团重组合并而来★ღ◈，主营集装箱航运业务和码头业务★ღ◈。2022年营业收入约3911亿元★ღ◈，同比增加17.19%★ღ◈；归母净利润约1096亿元★ღ◈，同比增加22.66%★ღ◈。

　　一家企业将盈利做到千亿规模一般是银行的专利★ღ◈，2022年A股中仅有9家企业净利润超过千亿★ღ◈，国有四大行以及招商银行和中国移动就占了6个名额★ღ◈，剩下3个名额分别则是中国石油★ღ◈、中国海油★ღ◈、中远海控★ღ◈，可见要实现千亿规模的盈利难度有多大★ღ◈。

　　中远海控每天能赚取3亿的背后★ღ◈，与其运营能力以及去年的海运市场密不可分的★ღ◈。一方面★ღ◈，中远海控通过自营集装箱船队★ღ◈，开展以集装箱为载体的货物运输及相关业务★ღ◈；另一方面★ღ◈，它以参★ღ◈、控股或独资的形式成立码头公司★ღ◈，组织开展相关业务以获取经营收益★ღ◈。

　　其次★ღ◈，全球物流供应链受到港口拥堵★ღ◈、集装箱短缺★ღ◈、内陆运输迟滞等多重因素的挑战和冲击★ღ◈，集装箱航运市场市场需求大幅度增加★ღ◈，主要航线运价上升★ღ◈。受益于这一轮航运业“大周期”★ღ◈，中远海控作为行业龙头本身体量较大★ღ◈，规模较大★ღ◈，自然获得了更多的市场红利★ღ◈。

　　当然★ღ◈，海运产业是一个顺周期的产业★ღ◈。由于集装箱航运业供需发生变化★ღ◈，我们也观察到集运市场2022四季度走向正常化★ღ◈，供给过剩加剧★ღ◈，集装箱运费出现大幅下跌★ღ◈，已跌至2020年初的水平★ღ◈。受这些因素影响★ღ◈，中远海控今年整体的利润水平呈现出一定程度的下降态势★ღ◈，一季度归母净利润约为69亿元★ღ◈，相比2022年同期重述后数据约276亿元减少约74.91%★ღ◈。

　　上港集团由原上海港务局改制后成立★ღ◈，运营的上海港是一家综合性的港口★ღ◈，集装箱吞吐量连续十几年保持全球范围内首位★ღ◈，连续六年超过4000万标箱★ღ◈。2022年营收373亿元★ღ◈，同比增长8.72%★ღ◈；归母净利润172亿元★ღ◈，同比增长17.31%★ღ◈。

　　分行业来看★ღ◈，集装箱板块营业收入158亿★ღ◈，同比增长5.68%★ღ◈；散杂货板块营业收入15亿★ღ◈，同比增长10.84%★ღ◈；港口物流板块营业收入126亿★ღ◈，同比增长21.69%★ღ◈；港口服务板块营业收入26亿★ღ◈，同比下降2.51%★ღ◈。

　　对其净利润贡献最多的是银行与航运板块★ღ◈。其中★ღ◈，参股邮储银行（4.13%S货你是不是欠C了有肉★ღ◈，约35亿）★ღ◈、上海银行(8.32%★ღ◈，约19亿)★ღ◈，合计贡献54亿★ღ◈；航运板块中参股的东方海外(9.068%★ღ◈，约60亿)★ღ◈、泛亚航运(20%★ღ◈，约4亿)★ღ◈、民生轮船(20%★ღ◈，约0.25亿)以及子公司锦江航运（18亿）★ღ◈，合计贡献约83亿★ღ◈。

　　2022年★ღ◈，中通全年包裹量达244亿件★ღ◈，同比增长9.4%★ღ◈；市场份额扩大1.5个百分点至22.1%★ღ◈，连续七年市场份额保持第一★ღ◈；营收354亿元★ღ◈，同比增长16.3%★ღ◈，净利润同比增长37.6%至约68亿元★ღ◈，超过顺丰成为最赚钱的民营快递公司★ღ◈。

　　近期中通的单日业务量已冲到8500万至9000万★ღ◈，继续领跑行业★ღ◈，今年目标市场份额预期至少提升1.5个百分点★ღ◈。而在巩固国内竞争优势之后★ღ◈，中通也开始推出新的快递产品切入高端市场★ღ◈，并搭建航空网络（星联航空）★ღ◈、跨域即时快递网（快弟）酷游九州ku网址★ღ◈，末端（兔喜）★ღ◈，大力推进快运★ღ◈、冷链业务★ღ◈，综合物流的竞争力明显增强★ღ◈。

　　2022年★ღ◈，顺丰营收和资产规模均突破了两千亿元★ღ◈，并在高营收基数上实现29%增长★ღ◈，整体营收达到2675亿元★ღ◈。更为关键的是★ღ◈，在大环境承压背景下酷游九州ku网址★ღ◈，归母净利润获得超四成增长★ღ◈，达到62亿元 ★ღ◈；新业务在各自细分赛道成长为行业领头羊的同时酷游九州ku网址★ღ◈，开始走向盈利新篇章★ღ◈，在综合物流的转型上取得了实质性的成果★ღ◈。尤其快运业务实现了盈利★ღ◈，同城大幅减亏★ღ◈。

　　虽然盈利被中通反超★ღ◈，但随着时效快递潜力不断充分释放★ღ◈、大件快运走向盈利★ღ◈、全球业务的增长曲线年的盈利能力预计会逐步加强★ღ◈，有望冲进90亿元大关★ღ◈。

　　今年★ღ◈，南方航空子公司南航物流将会分拆至上交所主板上市★ღ◈。作为一家以整合南方航空（中国运输飞机最多★ღ◈、航线网络最发达★ღ◈、年客运量最大的航空公司）旗下货运资源而成立的货运子公司酷游KU游官网★ღ◈，★ღ◈，南航物流近年来业绩增长稳定★ღ◈。2020年至2022年★ღ◈，其净利润分别为40亿元★ღ◈、57亿元★ღ◈、47亿元★ღ◈。2022年年末★ღ◈，南航物流归属于母公司股东的净资产约为133亿元★ღ◈。

　　在南方航空之前S货你是不是欠C了有肉★ღ◈，中国东方航空集团旗下的东航物流已于2021年6月在上交所挂牌上市★ღ◈。2022年★ღ◈，东航物流实现营收235亿元★ღ◈，同比增长5.59%★ღ◈；归母净利润36亿元★ღ◈，同比增长0.27%★ღ◈。

　　中国外运是中国较早从事外贸运输业务的专业公司,初期定位是国家对外贸易进出口货物运输总代理★ღ◈。中外运与长航集团于2009年整合合并★ღ◈，并于2015年并入招商局集团★ღ◈。其后★ღ◈，又在2017年收购招商物流并在2018年合并外运发展★ღ◈，2020年完成对欧洲KLG集团收购★ღ◈，完善欧洲的服务网络和服务能力★ღ◈。

　　目前★ღ◈，中国外运货运代理服务居全球第五S货你是不是欠C了有肉★ღ◈，全球第三方物流居全球第六酷游九州ku网址酷游九州ku网址★ღ◈。2022年★ღ◈，中国外运实现营业收入约1088亿元★ღ◈，同比减少12.49%★ღ◈；归母净利润约41亿元★ღ◈，同比增长9.55%★ღ◈。主营业务包括代理及相关业务★ღ◈、专业物流和电商业务三大板块★ღ◈。

　　1）代理及相关业务★ღ◈。22年在货代业务下滑的同时★ღ◈，货运代理营收695亿元★ღ◈，同比下降19.1%★ღ◈；分部利润为19.9亿元★ღ◈，同比下降9.2%★ღ◈。主要是因为优化业务结构★ღ◈，减少部分利润率较低的业务★ღ◈，同时全球贸易需求疲软★ღ◈，海运和空运运价同比下滑等因素共同导致★ღ◈。

　　但从整体上看酷游★ღ◈！★ღ◈，作为中国最大的货物代理公司★ღ◈，其海运代理★ღ◈、空运代理★ღ◈、铁路代理等相关业务★ღ◈，业务量和规模优势巨大★ღ◈，随着与跨境电商业务的协同以及自身服务质量能力★ღ◈，预期对整体业务量将带来较大的提升★ღ◈。

　　2）专业物流★ღ◈。营收274.5亿元★ღ◈，较上年增长13.5%★ღ◈；分部利润为9.2亿元★ღ◈，较上年增长11.7%★ღ◈。主要是因为中国外运深耕物流细分行业市场★ღ◈，做强做优存量业务★ღ◈，并不断开拓新业务★ღ◈。合同物流★ღ◈、项目物流★ღ◈、华工物流★ღ◈、冷链物流各子板块全国份额名列前茅★ღ◈，后面潜力巨大★ღ◈。其中的合同物流收入增幅11.6%★ღ◈，化工物流收入增幅26%★ღ◈，项目物流收入增长7%★ღ◈。

　　3）电商业务★ღ◈。营收118.8亿元★ღ◈，同比下降16.7%★ღ◈；分部利润为1.8亿元★ღ◈，同比下降28.9%★ღ◈，主要是因为受欧盟税改及海外市场需求收缩等因素影响★ღ◈，电商物流出口货量降幅明显★ღ◈。

　　对比海运★ღ◈、港口领域★ღ◈，快运行业赚的确实都是辛苦钱★ღ◈，2022年除德邦盈利较为稳健★ღ◈，顺丰快运实现微利外,大部分全网型快运企业仍处于亏损状态★ღ◈。

　　2022年★ღ◈，德邦实现营业总收入314亿元★ღ◈，同比增长0.1%★ღ◈；归母净利润6.5亿元★ღ◈，同比增长339.08%★ღ◈。

　　万亿规模的零担快运行业正处于变革机遇期★ღ◈，未来市场潜力很大★ღ◈。京东物流+德邦的体量在大件快递市场份额已居行业首位★ღ◈，德邦也依托多年积累的底盘（高覆盖率的全国型直营网络+强大运营能力）打造出了高时效★ღ◈、高服务品质的差异化竞争优势★ღ◈。未来与京东物流在业务及成本端的协同优势下★ღ◈，预期在营收和货量方面都将迎来加速提升★ღ◈。

　　同时参考海外经验★ღ◈，快运这门生意实质上可以实现可观的净利率水平★ღ◈，例如北美最大的零担运输公司之一ODFL近5年平均净利率高达14.1%S货你是不是欠C了有肉★ღ◈。伴随着大件电商渗透率提升★ღ◈、消费市场下沉★ღ◈、C2M 模式带来供应链柔化生产★ღ◈、高端快运赛道格局优化★ღ◈，以及与京东业务协同★ღ◈、从京东物流处取得供应链解决方案支持等作用下★ღ◈，德邦净利率有望呈现趋势性提升★ღ◈。

　　危化品物流作为行业内门槛最高的细分领域之一★ღ◈，五大龙头公司企业密尔克卫（危化品物流龙头）★ღ◈、宏川智慧（民营石化仓储龙头）★ღ◈、永泰运（跨境化工物流龙头企业）★ღ◈、兴通股份（内贸液体化学品航运龙头）★ღ◈、盛航股份（内贸液体化学品航运龙头）★ღ◈，整体集中度较低★ღ◈，行业业格局较为分散★ღ◈。

　　密尔克卫提供以货运代理★ღ◈、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务★ღ◈，并基于综合物流服务向化工品分销延伸★ღ◈，逐步形成的化工品物贸一体化服务★ღ◈。2022年实现营业收入115.76亿元★ღ◈，同比增长33.9%★ღ◈；归母净利润6.05亿元★ღ◈，同比增长40.2%★ღ◈。

　　密尔克卫通过内生外延（自建+并购优质资产）的方式快速发展九州酷游官网★ღ◈。★ღ◈，在吸收客户资源同时★ღ◈，并通过管理赋能与资源调配★ღ◈，发挥区域间的协同效应★ღ◈。仓储作为关键节点★ღ◈，密尔克卫仓储资产壁垒较高★ღ◈，服务能力优秀★ღ◈，议价能力较强★ღ◈，毛利率高且相对稳定★ღ◈，未来随产能投放将不断增长S货你是不是欠C了有肉★ღ◈。此外★ღ◈，贸易业务近年来快速发展★ღ◈，第二增长曲线显现★ღ◈。密尔克卫基于逐渐完善的物流网络提供物贸一体化服务★ღ◈，贸易业务随着线上线下运营的成熟★ღ◈，品类的扩张而快速增长★ღ◈。

　　六家头部物流系统集成商中★ღ◈，其中既有净利润同比增长181.41%的企业★ღ◈，也有净利润同比下降145.80%的企业★ღ◈。虽然整体保持增长态势★ღ◈，但能看出增长势头不如以往★ღ◈，尤其存在增收不增利的情况★ღ◈。

　　综合增长态势表现最好的是今天国际★ღ◈。2022年★ღ◈，今天国际实现营业收入24.13亿元★ღ◈，同比增加50.99%★ღ◈；实现归母净利润2.58亿元★ღ◈，同比增加181.41%★ღ◈。

　　今天国际2016-2018年毛利率维持在35%上下★ღ◈，受行业竞争加剧★ღ◈、拓展非烟草行业客户等因素影响★ღ◈，2019-2022年毛利率出现了一定的下滑★ღ◈，分别为 29.41%★ღ◈、24.31%★ღ◈、27.72%★ღ◈。

　　今天国际传统下游客户主要为烟草行业客户★ღ◈，整体毛利率较高★ღ◈，但为了不断开拓自动化物流系统应用领域★ღ◈，积极开拓非烟草行业客户★ღ◈，非烟草行业客户收入占比上升S货你是不是欠C了有肉★ღ◈，对综合毛利率造成一定影响★ღ◈。以2019年为例★ღ◈，今天国际烟草行业毛利率为 36.9%★ღ◈，新能源行业毛利率为28.8%★ღ◈，但整体仍维持在30%上下★ღ◈。

　　新行业的拓展带来了营收的提升★ღ◈。2023年★ღ◈，今天国际计划在巩固新能源★ღ◈、烟草★ღ◈、石油石化行业竞争优势的同时★ღ◈，新拓展大型商超★ღ◈、医药★ღ◈、酒类等潜力行业酷游九州ku网址★ღ◈，另外聚焦3～4个新行业和智能制造领域的业务拓展★ღ◈，例如汽车制造★ღ◈、军工★ღ◈、冷链等行业★ღ◈。